六个核桃2016年业绩下滑已达30％

2017-01-24 16:54:54  点击量:

生产六个核桃的养元再次踏上了上市之路，面临百亿元关卡和市场大考，养元也需要“补脑”了。再谋上市2016年的岁末，河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称：养元）向证监会提交了招股说明书，于是，这家生产核桃饮品的“低调”公司再次走进公众视野。“以往，只知道六个核桃饮料，对生产企业一无所知。”一该饮品的“粉丝”对记者说。在他看来，因其广告再三强调“六个核桃”，以至于普通消费者对养元略感陌生也属正常。而他之所以能成为养元的“粉丝”，只因养元有个好故事。

2013年，白酒行业因各项禁令而遭遇“寒冬”。与衡水老白干“同根”（2005年底，养元曾因资产质量不佳被剥离出国营的老白干集团，并由58名高管以309.49万元的对价实现了管理层收购）的养元却在那一年将销售目标锁定在了100亿元。当年7月的一次行业内聚会上，养元的高层感慨良多，“就连老白干集团的高管也没想到，那个历经几次濒临‘解散’的养元，会比老白干做得好”。然而，养元在没有被剥离前，其经营状况特别不好，年销售额始终无法突破400万元。

2001年的某个冬夜，几个骨干又聚在一起准备吃一顿“散伙饭”，然后各自离开。但终因彼此的不舍和不甘，让他们坚持下来，并走到今天。在行业内的培训课堂上，这段“从散伙饭到行业巨人”的故事被不断提及。当然，突破和发展也不是一蹴而就，养元这期间的故事也总是跌宕起伏，“虽然六个核桃还无法一统南北市场，但终究还是走出了属于自己的发展之路。”前述粉丝表示，如果这次上市成功，养元就又有新故事要讲了。业绩遭疑事实上，这已经不是养元第一次谋求上市了。

2011年，养元的IPO申请在上会前一天被发审委宣布“取消”，给出的理由是，“尚有相关事项需要进一步落实”。虽然个中缘由并没有明示，但彼时的媒体还是将问题的焦点指向了其“广告涉嫌虚假宣传”的层面。如今，养元谋求上市除了想将募集资金用于两个投资项目（“营销网络建设和市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养性植物蛋白饮料项目”）外，更期望通过上市，“进一步巩固和强化竞争优势、行业地位，不被竞争对手赶超。”其招股说明书披露。其披露的数据显示：2013—2015年全年以及2016年上半年，养元的综合毛利率分别为38.40%、39.04%、46.30%和51.54%。在净利方面，2013年、2014年、2015年和2016年上半年，养元净利润分别15.82亿元、18.31亿元、26.2亿元和13亿元，2014年、2015年同比增幅分别为16%、43%。这其中，养元2015年的销售业绩是91.17亿元。这些看起来亮眼的数据背后，是深深的“疑问”。“利润高到这个程度，六个核桃中究竟有多少真材实料？”“现金流如此充沛还有必要上市？”

“养元产品种类单一，已经出现发展瓶颈，上市就能有所改善？”……随着养元招股说明书的披露，行业内的质疑声也开始此起彼伏。“关键是2015、2016年，食品饮料行业的现状几何，大家都很清楚。养元百分之十几的增长是有的，但就其公布的数据而言，有些‘夸张’了。”两位饮料行业的职业经理人分别对记者表达了趋同的观点。“别的不说，在其重点市场之一的河南，年末礼品袋（用于装成箱产品的手提袋）的制作就比2015年下滑了25%。”一河南的职业经理人说。无独有偶。“2016年，养元的业绩下滑已经达到了30%。”另一快消行业的资深业内人士表示，这其中，除了产品的淡旺季明显之外，过分依赖节日促销，以至于夸张到有的经销商在每年的过年期间能实现全年销售额的80%，其余的时间只能做别的。

风险颇多糟糕的是，近几年，六个核桃备受“山寨”产品的影响，以至于养元在前面开拓市场，诸多小企业在后面侵占市场。与此同时，南方的椰树椰汁、北方的露露以及新晋的其他品牌都会增加养元的竞争成本。另一个隐患是商标。虽然六个核桃名声在外，但其商标申请却一直悬而未决。商标5127315目前的状态是“无效宣告中”；商标21515294显示，“申请等待受理中”；“经常用脑多喝六个核桃”商标无效……比之更糟糕的是，冠名了《最强大脑》的六个核桃却无法证明产品真的有助于“补脑”。

一份来自北京优恪科技有限公司的检测报告显示，在10款植物蛋白饮料中，养元精研型六个核桃低糖植物蛋白饮料的评级为B良，“表现稍差”。“同样的检测，还是有4个产品获得A（优），如此一来，补脑一说显然会大打折扣。”前述业内人士说。更重要的是，养元的经销商现状也没有招股说明书中那般完美。采访获悉，近两年，因资金压力导致经销商跑路者增多，其重点市场河南就跑了五六个，“因部分经销商已经收了货款，导致后来接盘的经销商很难开展工作，虽然养元也有善后，但并不彻底，这将直接影响养元未来在河南市场的销售。”前述职业经理人称。

有媒体公开报道，2016年年初山东也有经销商跑路，不论其善后事宜是否妥当，都将影响养元的美誉度。虽然其招股说明书也细数了未来可能遭遇的“风险”，但对解决之道，养元官方并没有正面回应，仅告诉记者：“以预披露的招股说明书为准。”


来源：中国食品报